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美国前总统一次半开玩笑地说，他需要的是“独臂经济学家”，因为他向白宫经济学家进行政策咨询的时候，经济学家就是会说：一方面如何如何，另一方面如何如何。经济学家之所以会成为“两面派”而不是“独臂挡车”，一方面是因为一个经济问题往往牵扯的因素比较多的缘故，另一方方面也是因为经济决策和商业决策往往充满着不确定性，这样也是为了错误流出后路。

在分析余额宝的时候，众多的所谓经济学家，再次成为两面派，一方面余额宝们是互联网金融的创新，另一方面也增加了金融风险。对于一些众说纷纭的的热点问题，我的思考方式，不是去准求细枝末节，而是大刀阔斧，从整体的角度对于热点进行评判。因为一旦深入细节问题，我们就会陷入经济学家“一面，另一面的”荒诞怪论。那么，我想问问题是：是什么让余额宝们如此火热？余额宝们又是搭乘了谁的东风？

余额宝们 搭乘了市场利率改革的东风

余额宝的资金表面是流向了货币基金，而货币基金主要投向了银行协议存款和短期国债，实际上通过余额宝，大量的现金变成了银行存款。这就与利率的市场化产生了联系。我国利率市场化起始于与1996年，当时首先放开的是银行间同业拆卸利率，但是即将过去是20年，是利率市场化改革依然步伐缓慢。美国利率的市场化开始于1970年，到1983年实现了完全的利率市场化，远远快于我国的改革速度。根据国际的通用规律，利率市场化的改革路径是先大额后小额，先长期后短期，先贷款后存款。对比余额宝，可以发现，央行以及商业银行的主导的利率改革，是严格按照这个路径在执行，例如大额存单利率的放开，贷款利率的市场竞争等等，但是余额宝们，一步跳到了后者。余额宝吸收的短期、小额、存款。这样不仅打乱了商业银行的龟速改革，也打乱了国家主导的金融改革路径。也就是说，最终我国的利率改革迟早会走到今天这一步，只是余额宝的出现加速了改革的过程，而改革的主角变成了互联网企业而不是商业银行。

余额宝们 搭乘了打破金融垄断的东风

商业银行现在的心态有点像当初电商刚露出端倪时候，百货商城以及批发市场的心态。南方人普遍存在着一铺养三代的观念，所以对于商铺较为热衷，而商铺基本上垄断在百货商城以及批发市场手中，他们依靠租金可以获得轻松赚钱，对于商户在淘宝销售商品，他们认为难成气候。现在先进，电商的热火严重打击了线下的商铺经营，反过来很多商城不得不依靠电商，例如有的商城得出的买商铺送天猫旗舰店的标语。商业银行同样如此，但先进不再从柜台渠道进入银行成为存款，而是通过余额宝以协议存款的方式出现，银行对于余额宝的依靠性正在越来越强。自然，吸收存款的成本也在增加，商业银行一直依靠的存贷差轻松赚取利润的日子将越来越短。货币供需的市场势力也会发生变化，商业银行的垄断地位，也会加速崩塌，如果未来，余额宝们资金出口在进一步放开，例如P2P模式的跃进，相信银行垄断将会进一步打破。

余额宝们 搭乘了金融创先的东风

我们会问：难道银行就不能上线与余额宝同类型的产品吗？就等着束手就擒？实际上，早在余额宝出现之前，市面上就存在与余额宝类似以及收益甚至高于余额宝的理财产品。但是要想购买这些理财产品，将遭遇恶劣的服务体验，例如购买理财产品需要办理的一系列手续，再例如购买理财产品在最低额度上的人为门槛等等。互联网金融的出现，可以让任何人、一分钱都进入理财通道。金融创新，实际上是服务创新，过去即时银行有与余额宝功能相等的理财产品，但是服务没有跟上，产品好又有什么用处？自然也会吸引不到用户。余额宝通过互联网的渠道出现，使得金融的服务在便捷性以及人性化方面提升了一个档次。这难道不是金融创新？这是恰恰是最核心的金融创新。